宇星股份IPO注册“难产”：募投项目信披矛盾，可比同行数据出入

作者:方 升

编辑:张佳茗

长期致力于螺母系列产品研发、生产与销售的宇星紧固件股份有限公司(以下简称“宇星股份”)，其北交所IPO申报材料于2023年6月30日获受理后进展迅速，在不到7个月的时间内就完成了过会并提交了注册申请。

然而，自此之后，其上市进程便陷入“静默”状态，再无更新动态。而在这背后，公司的业绩波动、募投项目信披矛盾、可比同行数据出入等问题则值得关注。

业绩出现波动

宇星股份主要为风电、汽车、工程机械等行业提供中高端螺母产品，从招股书披露的数据来看，公司营收规模在2020年至2022年间保持增长态势，从4.10亿元攀升至4.57亿元。然而，表面的营收增长却掩盖不了其他财务数据的波动。其净利润表现并不稳定，同期分别为5,430.77万元、4,379.39万元和4,774.11万元。

这种波动也延续至今，据宇星股价年报，2023年营业收入下滑至3.76亿元，2024年虽回升至4.48亿元，但仍未达到2022年的营收水平。2023年，公司归属于挂牌公司股东的净利润同样下滑至3,400.84万元，2024年反弹至4,303.28万元，同比增长了26.54%。

宇星股价的现金流也值得关注。2021年，宇星股份经营活动产生的现金流量净额为-438.19万元，出现了“失血”现象。公司解释称，这主要源于钢材价格上涨，为应对风险及订单需求而积极备货，导致购买原材料现金流出大增。

此外，与同行相比，宇星股份的盈利能力也稍显逊色。2020年至2023年上半年，其毛利率始终低于所选同行可比公司的平均值，且差距或有扩大趋势。2023年1-6月，同行毛利率均值为20.39%，而宇星股份仅为16.06%。

信披存在矛盾

除了业绩存在波动之外，宇星股份招股说明书中的部分信息披露内容，与相关官方文件及其他公开资料之间存在多处不一致。

据招股书，宇星股份此次IPO拟募资2.90亿元，全部投入至“年产35,000吨高强度紧固件投资项目”。

从项目规划来看，紧固件项目总投资为31,756.74万元，实施主体为宇星股份。公司计划通过新建厂房、购置先进生产设备以及招聘相关生产与管理人员的综合方式，进一步扩大其在高强度螺母产品方面的产能规模。项目选址位于浙江省嘉兴市海盐县西塘桥街道翁金公路西塘桥段路398号，拟新建厂房及配套设施的建筑面积合计达到87,000.00平方米。

然而，在对比该项目配套的环评文件时发现，其中披露的若干关键数据与招股书存在出入。

环评文件显示，紧固件项目的总投资金额为35,000.00万元，较招股书披露金额多出3,243.26万元；同时，环评文件中列明的新建建筑面积约为86,746.35平方米，又比招股书中的数据少了253.65平方米。

除招股书与环评文件存在信披矛盾之外，宇星股份在招股书中对同行可比公司财务数据的引述同样存在疑点。

宇星股份选取了飞沃科技作为风电螺母产品的可比公司，对比其风电产品包括预埋螺套、整机螺栓和锚栓组件，2020年至2022年，飞沃科技的风电产品毛利率分别为31.98%、19.47%和19.78%。

但飞沃科技2020年年报披露的各项风电相关产品的毛利率，与宇星股份披露的数据存在出入。年报显示，飞沃科技预埋螺套、整机螺栓和锚栓组件的毛利率分别为34.85%、23.94%和16.77%。若按照“/营业收入×100%”的统一口径计算三项产品的合并毛利率，飞沃科技2020年风电产品的实际毛利率应为30.00%，而非宇星股份招股书中所列的31.98%。值得注意的是，按照同一计算方式得出的2021年和2022年毛利率分别为19.47%和19.78%，则与宇星股份招股书中的披露数据一致。

此次IPO，宇星股份聘请的保荐机构为国投证券，在其2024年1月24日提交IPO注册至今已接近两年的时间了，不知为何迟迟没有进展，个中原因无从得知。

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